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钢企利润、开工双双回升,钢价下行格局有望重演


日期:2019-11-26     阅读:1370     

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上周黑色期货部门先升后跌。主要合约表现如火如荼。一周和一周中的主要合约均创下12月价格反弹以来的最高点。以线程为例,周二盘中最高触及1846点。从月初的1618低点反弹超过14%。但是,随后的价格反弹明显不足。现货价格也呈下降趋势。五项主要合约于周五收盘。螺纹的主要跌幅为1.57%,原料矿焦下降超过3%。在交易头寸方面,除炼焦煤主力比节前合约小20%外,其他主力合约的总涨幅均在5%以上。热轧交易量较节前增长了40%,头寸也增长了4%,但市场却有所攀升。影响煤焦的螺纹和主力的位置减少了7%以上。以线程为例。上周,与节前相比,主线多头和空头部位的三个席位都减少了,而长期首席华泰则减少了13,000手。卖空的首席永安减少了28,000张合约的持有量,两家机构减少了超过17%的持有量。这一减少比前20个席位的整体减少高出约5-7个百分点。受进入交付月份的1月主合同的影响,上周螺纹钢仓库订单的集中登记数量从节前的5000吨大幅增加到周五的12,000吨,增长了1.4倍以上。当前线程一月合约的单边头寸对应。螺纹钢为19万吨,远高于可交付数量。预计由于交付失败,在交付合同之前会有大量空头,这是1月合同未能跟随主要下跌的重要原因之一。

基本面,期货盘回调也限制了个别地区现货价格的反弹。上周,华东华北地区螺纹钢整体现货价格下跌,京津沪地区螺纹钢价格下跌至20-30元/吨,杭州地区螺纹钢价格下跌40元/吨。在热轧周期间,现货价格趋势也显示出下降趋势。目前,中部和东北地区仍保持每周30-50元/吨的涨幅,而华北地区仅增加10元/吨。华东和华南地区都已退缩,包括广州周。下跌60元/吨。在原材料方面,节日后外盘矿石下跌,显示43美元的巨大压力,普氏和TSI指数周五跌至41美元。但是,由于先前矿山的反弹,国内矿山和港口矿山上周保持了小幅增长,但自上周以来,港口矿山价格已经开始下跌,目前的报价是325元/湿吨。本周初,京唐香港的炼焦煤价格上涨了10元/吨,而本周焦炭价格保持稳定。根据笔者一直跟踪的炼钢利润,上周华东和华北地区炼钢的利润回收率仅缩小了15-40元/吨。目前华北地区的亏损在250元/吨左右,华东地区的亏损在360-400元/吨之间,相对较高。此外,从钢铁协会的统计数据可以得出结论,钢铁企业业务良好。上周,全国钢铁企业的盈利能力提高了5.5个百分点,达到12.88%,自2015年第四季度以来,利润还不到10%,高炉开工。在利润增加的刺激下,情况也首先反弹,比假期前一周高0.49个百分点。目前,钢铁企业外部矿产库存的可用天数已增加到24天,但港口矿石库存仍在增加。最新水平达到了9,648万吨,而上周钢材社会库存也增加了螺纹钢和钢丝的库存。总体社会库存解构水平。

总的来说,在上周的日报中,作者反复提到了反弹价格的反弹,主要是基于对反弹逻辑的重新思考:首先,本轮反弹始于冷轧品种,即受汽车产销量的驱动。反弹,但是一个月后,占钢材消费量7%的汽车行业很难在反弹的时间和空间上为钢铁价格形成更深层次的支撑。其次,供应方的产量减少也与价格回升相一致。在不断修复炼钢利润的过程中,“默契”下降了。上周开始的钢铁生产和产能利用率的双重利用就是一个很好的例证。基于当前供求关系的判断,笔者最初认为钢价的下降趋势将再次上演,但考虑到上述最近几个月波动性的最近增加的影响,建议交付完成后,对短期机会的把握会更加稳定,短期波动性增强的投资者可以抓住机会进行日内投机。

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