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未来5年铁矿石供应明显过剩已无悬念


日期:2019-10-25     阅读:1166     

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受欧洲债务危机和政府对房地产市场的压制影响,今年中国经济增长放缓,钢铁市场处于下行通道,导致对铁矿石的需求迅速下降,价格已降至2009年10月以来的最低点。由于矿业价格的急剧下跌,一些大型矿业公司宣布将在不久的将来审查其扩张计划,以缓解大宗商品价格下跌对业绩的负面影响。鉴于目前的市场形势,未来几年全球铁矿石市场将呈现什么样的供需格局?对此,作者对以下几个方面进行了简要分析:

首先,铁矿石需求增长放缓

中国是世界上最大的铁矿石消费国和最大的进口国。中国需求的变化可以有效反映全球市场的供求状况。

中国钢铁业的“十二五”发展规划预测,到2015年,中国粗钢需求量将达到7.5亿吨左右。粗钢需求量可能会在2015年至2020年之间达到峰值,峰值约为7.7 。 -8.2亿吨。假设2015年中国的粗钢消费量为7.5亿吨,则对铁矿石的需求约为12.2亿吨。随着国内矿山建设的加速和未来挖掘老矿的潜力,中国的国内铁矿石原矿产量将进一步增加,预计到2015年将增至15亿吨。扣除国内铁矿石消费量后,中国的进口量需求约为8亿吨,比2011年增加约1.2亿吨。

此外,印度和巴西等其他国家的铁矿石需求将在未来几年内增加,到2015年可能增加约1亿吨。到2015年,全球铁矿石需求预计将增加2.2亿吨吨。

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根据上述主要矿山的扩张计划,全球铁矿石新产能生产的高峰期在2014-2015年。有鉴于此,全球铁矿石产量将从2011年的18.7万吨增加到2015年的28.34亿吨,其中澳大利亚的铁矿石产量预计将从4.8亿吨增加到约10亿吨。预计巴西的铁矿石产量。从3.9亿吨增加到约6.7亿吨。全球海运铁矿石供应量将从2011年的18.1亿吨增加到18.44亿吨,其中澳大利亚铁矿石出口量将从4.4亿吨增加至约9.1亿吨,巴西铁矿石出口量预计为3.4亿吨。吨已增至约5.5亿吨。

如果上述所有矿山扩建计划均按计划完成,那么到2015年,新矿石产能将达到10.6亿吨,预计全球海运铁矿石供应将增加7.6亿吨,而铁矿石需求将增加只有2.2亿。吨,供过于求达5.4亿吨。

然而,这一轮矿价下跌已经对全球采矿业造成一定打击,这一点不可忽视。在采矿业繁荣降温的背景下,一些大型采矿公司宣布,他们可能会推迟或搁置一些铁矿石项目的开发,以应对不断增长的运营成本。

作者仍对未来矿山扩建的前景感到乐观。对于三大矿山而言,在商品价格整体下滑的背景下,铁矿石业务仍然是最重要的利润来源。尽管必和必拓和力拓均已裁员,推迟投资并出售非核心业务措施以削减成本以应对疲软的市场,但当前三大矿山并未为减少铁矿石业务进行大量投资,而是在大力扩张在生产能力方面增加了资本支出。例如,必和必拓计划在未来两年内将产量提高约10%,以抵消产品价格下跌带来的负面影响。力拓继续执行一项160亿美元的扩张计划,其中大部分将使用铁矿石。据说专注于发展其最大的采矿项目。

同时,新兴矿山通常通过融资,债务等方式筹集资金,考虑到已经开始建设的项目,这些矿山必将积极扩大规模并尽快产生收入。就FMG而言,采矿价格的下跌迫使其2013年的铁矿石年产量扩张至1.55亿吨,以减缓并寻求债务重组,但该公司仍预计铁矿石销售将有助于降低运营成本。并迅速还清债务。债务人还将支持这些矿山的扩张(FMG铁矿石成本低于48美元/吨,其采矿资产利润率仍处于非常有吸引力的水平)。

鉴于此,作者做出以下假设来讨论未来几年铁矿石市场的供需状况:

若三大矿山扩产计划全部如期完成,而新兴矿山扩产计划完成50%,则到2015年矿山新增产能为8.4亿吨,全球海运铁矿石供应量预计增加6.1亿吨,而铁矿石需求增量为2.2亿吨,供过于求量约为3.9亿吨。

若三大矿产扩产计划完成80%,新兴矿山扩产计划完成30%,到2015年矿山新增产能为6.3亿吨,则全球海运铁矿石供应量预计增加4.5亿吨,而铁矿石需求增量为2.2亿吨,供过于求量约为2.3亿吨。

因此,笔者认为,即使一些铁矿项目可能会被搁置或推迟投产,但全球铁矿石市场仍然会经历供过于求的阶段。

三、未来几年矿价可能寻求合理底部

未来几年全球铁矿石市场呈现供过于求形势,对矿价形成下降的压力,不过巴西和澳大利亚等国正实施严格的环境法规、征收矿区使用税以及新开采项目成本上升,对铁矿石价格为构成一定支撑。

目前,巴西政府正起草增加矿区使用税等新规,帕拉州政府已于4月份率先开始征收矿产税,这将使巴西采矿项目的利润变得更薄。从投资环境来看,澳大利亚略好于巴西,尽管澳政府今年7月1日起实施矿产资源租赁税,矿山被征收30%的利润税,但从法案细则来看,政府通过按矿山盈利水平及防止重复计税等实行一定的抵扣和抵减后,该法案对矿山收益的影响有限。

与此同时,中国国内矿山边际成本较高仍可能对矿价构成一定支撑。中国原矿品位低且选矿成本高昂,平均边际成本约为70-80美元/吨,远高于三大矿山20-30美元吨的边际成本。正是由于对价格反应灵敏,中国矿山较高的边际成本对铁矿石价格有一定影响。也有分析机构认为,尽管中国矿山边际成本相对较高,但当矿价下跌至86美元/吨时,中国铁矿石厂家仍有利可图。

综上所述,笔者预计,未来几年铁矿石价格将寻求合理底部,可能维持在100美元/吨左右。

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