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钢价下跌之际涉钢企业如何套期保值


日期:2020-02-11     阅读:1687     

?钢铁市场已经连续第四年进入熊市,即。自钢铁价格在2011年达到顶峰以来,黑色金属产业链中五种商品的价格都在上涨和下跌。但是在中间,公司仍然有更多机会生存吗?当期货和现货价格不同步时,期货可以扮演什么角色?企业应该采取什么样的策略?作者将从四个方面讨论企业套期保值的意义和策略,特别是企业应如何分析钢价下跌时的价格,如何操作以及如何操作。

首先需要使用树篱来识别风险点

上游铁矿石和炼焦煤公司,中游炼焦,钢铁公司和钢铁贸易商,其利润都与黑色金属产业链中五种商品的价格直接相关。公司使用期货进行套期保值的第一步是分析其风险点在哪里,利润主要来自何处,存货多久,有多少备用产能等等。

上游企业(铁矿石和炼焦煤开采公司)的特点是生产成本相对恒定,但制成品的价格随市场波动。商品价格的变化会直接影响矿山的盈利能力,即使价格过低,矿山也无法正常生产。 2014年,中国铁矿石原矿产量为15亿吨(未转换为商业矿石),进口铁矿石为9亿吨。市场上涨时,国内矿山的开工率较高,市场下跌后,开工率也降低。另外,由于国内矿山的品位低和采矿成本高,以较低的价格进行开采不再经济。为了锁定商品的利润并确保生产的顺利进行,矿业公司需要对冲自己的库存和生产能力。

中游公司(炼焦,钢铁公司)面临着复杂多变的市场环境。炼焦企业的成本主要是原材料,即炼焦煤的购买成本;除副产品外,其收入主要来自焦炭销售收入。两者的区别在于焦化企业的利润。钢铁厂的情况与此类似。成本主要是焦炭和铁矿石,收入来自钢铁。公司生存的根本原因是收入与成本之间的利润。但是,影响中游企业利润的因素有很多:中游企业既不能简单地锁定所售产品的价格,又要注意原材料的价格变化;中游企业应特别注意相关商品的价格变化,价格变动的原因,以及产业链中不同商品价格变化的程度和时间。例如,钢铁需求低迷导致钢材价格下跌,矿石价格下跌通常导致矿石价格下跌。

贸易公司(钢铁贸易商)和钢铁贸易商的风险与生产者的定价模型有关。在市场繁荣的时代,贸易商通常愿意承担某些价格变动的风险,但是在钢铁价格将承受的时期,如果贸易商想“生存”,他们将尽量不承担价格风险。变化。在钢铁价格下跌之前,预先确定了钢铁贸易商从钢厂购买商品的价格。当货物到达然后出售时,存在一定的时差。当市场良好时,在这段时间内,钢铁价格的上涨成为钢铁贸易商的净利润;但是当市场不景气时,商品很可能在短时间内迅速贬值,而交易者自己的商业模式无法承受由此造成的损失。因此,在2011年和2012年,许多钢铁贸易商最终倒闭了。从那时起,钢厂和钢商之间的价格结算方式发生了根本变化-钢厂的价格结算方式已经在一定程度上由出货时的市场价格和价格变动的风险来结算。已经转移到钢铁上。厂。自2013年以来,矿石贸易商也面临同样的问题,最终的解决方案也是将风险转移给矿山和钢厂。长期的熊市,大浪和许多交易商幸存下来,因为他们使用期货来转移风险。

随着主要商品期货产品在钢铁产业链中的上市,相关公司可以使用许多期货策略,以便他们可以通过期货市场转移经营风险。因此,期货现货与操作相结合,实现“两条腿走路”才是王道。

输出外包分析对大环境有判断力

作者举了一个例子:

如果公司主要以炼焦为主,则有一些炼焦煤矿,并且具备小型钢铁厂的功能,那么该公司将生产炼焦煤,焦炭,钢铁,并且需要购买炼焦煤,铁矿石。在此基础上,企业应梳理风险点:长期自产的炼焦煤,焦炭,钢铁库存和产能,已购买的铁矿石库存的风险;短期风险需要购买炼焦煤和铁矿石。企业可以根据历史价格的变动率将不可交付商品的风险转换为交易和切割产品的风险,并将它们统一为来年四种商品的总分销和敞口。

分析情况之后,公司必须使用期货进行套期保值,并对大环境做出某些判断。这种大环境的判断是指大循环的判断。在熊市中,应增加多头空头头寸的比重,可以适当缩小空头头寸的比重;牛市则相反。

对于公司而言,有关风险暴露和未来一年的风险暴露的统计数据可以使用评分和统计模型来判断环境。对于牛市和熊市,适当调整暴露率,例如30%至80%。由于市场目前处于熊市中,商品价格也跌至接近成本的水平。作者认为当前市场处于熊市的尽头,弱势区间是主要的流行病。

当前的价格偏差既是机遇也是挑战

总体方向已经很好地掌握了。企业使用期货进行套期保值。他们需要从细节开始,并对期货股票的价格有深刻的了解。一般而言,期货价格的形成更多地取决于资金在期货市场中的作用。根据交易所的统计,炼焦煤的企业客户占市场总成交额的一半,其中工业客户仅占1%至2%。也就是说,期货市场的价格运行更依赖于金融机构之间的博弈。这将导致期货市场价格与现货市场价格之间的偏离。对于公司而言,这种情况既是挑战,也是机遇。

期货现货价格差异通常是将企业与套期保值相结合的最佳时机。例如,炼焦煤在2013年8月底上涨,现货完全处于高库存,低需求的阶段,预计未来将成为熊市。现货价格在1000元/吨左右。市场供过于求,期货最高价为1,224元/吨。当时,作者联系了几个大型煤矿,并对价格感到非常满意。但是,当时间段分开时,有时也是期货实现价格发现功能的时间。例如,2014年10月,当时的螺纹钢价格已停止下跌,期货价格被打破。现货价格一度为400元/吨。那时,如果您购买了对冲的RB1501合约,则现货在12月中旬下跌之后,可能很难获利。

期货现货价格背离有一定的成因。需要企业进行深入分析,结合市场大方向的走势,以不同策略应对。笔者认为,目前的市场属于熊市尾端,市场偏弱区间震荡是常态。在此期间,企业可以在期现价格背离较多时增加套保头寸,涨多了多配置空头,跌多了多配置多头为主。

实践思考赢先机密切关注产业链

此外,企业运用期货进行套保,还要关注同产业链品种,以及不同品种间价格的传导过程,以追求产品间的期现结合套利机会,让套保的结果更好。比如,铁矿石和螺纹钢的价格波动大部分时候是同步的,但在某些特定情况下,也会出现不同步的情况。近期,国家加大环保力度,控制钢铁产能。由于铁矿石大多来自进口,所以供应并不受影响;但国内的钢材产量却受到上述因素的影响。所以,市场上就出现了一波期货铁矿跌、螺纹钢涨的情况。但随着价差拉大,期货远月钢厂的虚拟盈利好转,达到了近几年的高位,此时,期货盘面的价差拉大就达到了极限,可能就会出现“矿强螺弱”的情况。

尽管笔者总结了企业运用期货进行套保的意义和策略,但到真正运用期货的时候,企业经常还会面临各种各样的问题。例如盘面没有利润,套保就亏,怎么办?这是长期熊市中很常见的问题,那就有必要分析趋势套保能够减亏,就应该套保,这样操作就能赢得比同类型的企业更大的竞争力,企业生存就多一些筹码。再如期现背离,两头亏钱,怎么办?这有必要适当调整头寸和入场时机,按照上文所述的原理合理配置仓位。能够真正运用期货市场帮助企业运行的做法,一定是基于对企业本身和期货市场本身的深入理解和实践。在市场的波动中,只有不断实践,不断思考,才能使得套保的运用更加成熟,才能使得企业在运营中赢得先机,才能使得涉钢企业在大熊市中存活下来。(和讯网)

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