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螺纹钢:预期有改善供需未好转


日期:2020-02-04     阅读:1990     

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自今年以来,钢材期货价格已大幅下跌,特别是在7月和8月,价格继续跌破重要的支撑位,并伴随头寸大幅增加。然而,自上周四(9月6日)以来,螺纹钢期货的主力合约已呈现出明显的上升趋势。

风险资产价格上涨

自9月初以来,世界三大经济体发出了不同程度的积极消息。从美国的角度来看,伯南克在8月30日至9月1日发表了题为“从货币到危机的货币政策”的演讲,这引发了第三轮量化宽松政策(QE3)的升温; 9月7日,美国劳工部发布了8月份的非农业数据,进一步引发了对QE3的预期。从欧元区的角度来看,9月6日,欧洲央行理事会决定实施直接货币交易计划(OMT),从欧元区二级市场购买主权债券。从中国的角度来看,国家发展和改革委员会于9月5日至6日密集批准了60个基础设施项目,其中包括25个城市轨道交通建设计划,总投资超过7,000亿元人民币,包括12个道路建设项目,以及港口通道改造和污水处理项目的总投资规模约为一万亿美元。预计美国QE3升温,欧洲央行启动OMT,中国政府启动万亿刺激计划,风险资产价格大幅上涨,螺纹钢跟随明显的下降趋势。

供应和需求没有明显改善

钢铁价格自4月份以来进入跌势通道,曾一度测试了两个重要的支撑位4000元和3700元。在此期间,钢厂继续报道闷烧新闻,但根据国家统计局发布的最终数据,2012年3月至8月的月粗钢产量保持在6000万吨/月的高水平,钢铁厂并未大幅减产。从需求方面看,宏观总需求指标处于下降趋势通道,而微观工业需求指标则较弱。由于中国目前的经济增长主要依靠投资,因此钢铁是国民经济的支柱,其需求与宏观经济趋势密切相关。我们选择重要的宏观经济指标变量和代表性的微观经济指标变量来观察钢铁的最终需求。从宏观经济变量来看,工业增加值,采购经理指数(PMI)值,发电量和货运量指标目前呈下降趋势,表明总需求不好。从与钢码头消费量密切相关的房地产指标来看,新建筑面积,建筑面积和竣工面积呈下降趋势。从更直观的消耗指标的角度来看,受监控的建筑用钢码头采购量指标低于日历年。

原材料价格仍有下行空间

从历史经验来看,钢厂的冶炼成本是一个动态的过程,钢价的下降趋势将迫使各自的冶炼原料价格成本范围接近。炼钢成本主要包括铁矿石成本,焦炭成本和轧制成本三部分。在这三个部分中,铁矿石成本和焦炭成本是可变部分,而第三部分在一段时间内基本稳定。从铁矿石的开采成本来看,根据瑞银证券的调查,国外巨型铁矿石的开采成本目前为40美元/吨,国内铁矿石的开采成本为60美元/吨-80美元。 /吨,目前,普氏铁矿石指数价格为90美元/吨,仍远远高于采矿成本。从焦炭生产成本的角度来看,当前的焦炭价格已经低于独立焦化厂的冶炼成本。据业内人士了解,如果焦炭现货价格下跌200元/吨,焦炭行业将出现大规模减产。经计算,未来钢铁冶炼成本仍有下降空间。

综合而言,本轮钢价上涨主要是基于未来的预期改善和卖空卖空动能损失(9月7日为330,000手),而不是螺纹钢自身的供需关系得到改善。从研究的角度看,当前的粗钢产量仍然很高,宏观需求指标和行业微观需求指标表明终端需求疲软,国外铁矿石价格仍远高于采矿成本。

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